SpaceX申請史上最大IPO：以1.75兆美元估值募資750億美元

SpaceX於4月1日向美國證券交易委員會（SEC）提交一份保密註冊申請，目標估值1.75兆美元，擬募資最高750億美元——史上規模最大的首次公開募股。這項計畫在公司內部代號為「頂點計畫」，由彭博社率先報導，CNBC與路透社隨後獨立證實。SpaceX迄今未發表任何公開聲明。

公司擬募集的750億美元，是沙烏地阿美2019年上市時所創全球最大IPO紀錄290億美元的兩倍以上，也是阿里巴巴2014年創下的220億美元美國紀錄的三倍有餘。公司已動員21家銀行承辦此次交易。上市計畫於2026年6月在那斯達克完成。

估值在2026年2月SpaceX與伊隆·馬斯克旗下人工智慧公司xAI合併後大幅躍升。合併後的實體——現已將Grok聊天機器人與社群網路X（前身為推特）納入旗下——在交易時被估值為1.25兆美元。xAI業務板塊今年預計貢獻不足10億美元的營收，這意味著超出這一數字的5000億美元額外估值，幾乎完全是對人工智慧基礎設施的前瞻性押注。

使1.75兆美元這一數字既具說服力又飽受爭議的，正是SpaceX當前的實際獲利能力。火箭發射核心業務與衛星寬頻網路部門星鏈在2025年合計創造約160億美元營收，獲利約達80億美元。星鏈以遍及150個國家、920萬訂閱用戶的成績結束2025年，預計在2026年底前實現年營收220億美元。僅這一部門已占公司總營收的50%至80%。

以1.75兆美元的估值計算，SpaceX將成為全球第六大市值公司，超越標普500指數中除輝達、蘋果、Alphabet、微軟與亞馬遜之外的所有成員。該估值意味著約94倍於去年銷售額的本益比——分析師認為，這一數字依賴於遠超星鏈範疇的押注，尤其是馬斯克計畫部署多達100萬個軌道資料中心以支撐人工智慧工作負載的宏圖。該計畫目前仍停留在構想階段。

對於一般投資人而言，此次申請文件中最直接相關的細節，是將30%股份分配給散戶投資人的提議。這一規模的IPO通常由機構投資人主導，如此大比例的散戶配額在這類大型上市中實屬罕見。SpaceX據悉還在考慮引入雙重股權結構，這意味著公眾股東持有的股票投票權可能遠低於內部人士——這一結構將使持有公司約44%股份的馬斯克，無論公眾購入多少股份，都能維持對公司的實質控制。

保密註冊程序允許公司在相關資料公開之前，向SEC提交財務數據供監管審查。依據SEC規定，SpaceX須在IPO路演啟動至少15天前發布正式公開說明書，這意味著該文件預計將於2026年4月或5月公布。

公開說明書將是首份載有經核實的xAI財務資訊的文件：訂閱用戶數量、利潤率數據、實際營收及最終股權結構。在這些數據公開之前，歸因於人工智慧的5000億美元估值溢價，將無法依據實際指標加以評估。這正是投資人翹首以待的那份文件。