伊朗石油衝擊將美國通膨鎖定在3.5%，為聯準會鷹派提供九月升息論據

美國通膨之所以居高不下，全因一場外部衝擊。當華府與德黑蘭之間的外交談判破裂，原油價格在單月內飆升超過20%——這漲幅隨即反映在每一趟通勤、每一筆生鮮外送、每一桶汽油的價格上。消費者物價指數年增率落在3.5%，與前一個月持平。

3.5%這個數字與經濟學家原先預測的3.4%之間，看似只差一個四捨五入。但並非如此。關鍵在於趨勢。過去幾個月，消費者物價的走勢原本一直朝著某個方向前進——對謹慎的美聯儲而言，那方向看起來足以讓利率維持不變直到年底。如今那條趨勢線已經平坦化，而導致平坦化的機制，是聯準會無法用政策利率觸及的。

核心通膨——剔除波動較大的食品與能源項目，這些項目正是讓整體數字僵住的原因——似乎微幅降溫，從前月的2.6%降至約2.5%。這點溫和進展卻被能源價格的波動徹底蓋過，沒機會影響委員會的算盤。當原油單月飆漲20%，它往往會蔓延到機票、製造業產品等一切項目，而且它在綜合數字中的影響力，通常比引發它的外交事件更持久。

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聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）原本已經召集三位同事，準備在九月會議上主張升息。七月的CPI數據正好給那批人一項難以在會議室裡反駁的證據：物價並沒有降溫，而且加溫的機制超出了貨幣政策能觸及的範圍。沒有任何一個利率決策能說服伊朗重返談判桌。

對消費者而言，後果直接且算術可證。美國平均時薪過去一年成長3.2%——比當前通膨率整整低了0.3個百分點。每月維持3.5%的通膨，就代表典型薪資的購買力在實質上持續縮水。這影響了1.58億名受雇美國人，無論原因是國內過熱還是國外石油斷裂。

聯準會較謹慎的成員則會提出另一種解讀：伊朗的斷裂是突然發生的，而油市歷史上一向漲得快、跌得也快。原油因外交悲觀預期而飆漲20%。如果那些悲觀預期錯了——如果談判重啟，就像過去發生過的那樣——油價可能在幾週內回跌，而一個在九月因為臨時能源飆升而升息的委員會，到時將很難為自己的決定找到正當理由。

九月FOMC會議預定於9月16日至17日舉行。

標籤: 利率, 聯準會, 伊朗, 通貨膨脹, 油價

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