能源推升歐元區通膨至4%，義大利一個月內跳升至5.6%

歐元區通脹率升至三年來最高水平，而幾乎所有升幅都可歸因於家庭帳單上的同一項開支。根據歐盟統計局（Eurostat）的初步估算，能源在一般歐洲人每月開支中所佔比例不高，如今卻約佔推升物價漲幅的一半。若把能源剔除，消費籃子其餘部分看來幾乎風平浪靜。

這種分化令有浮息按揭、要支付暖氣費，或在這場衝擊開始前已談妥薪酬的人格外難受。歐洲央行以利率對抗通脹；這項工具無法令石油或天然氣變得便宜，卻會增加借貸成本。投資者目前預期，央行下次開會時會再度動用這項工具。

10月整體通脹率升至4.0%，高於9月的3.8%，也是自2023年秋季以來首次觸及或超過4%。能源價格較一年前高出20.8%。按歐盟統計局採用的消費籃子權重計算，能源約佔消費開支的9%，卻為四個百分點的通脹貢獻了接近兩個百分點。剔除能源、食品、酒精和煙草的核心通脹率維持在2.5%，服務業通脹則微升至3.3%。

意大利的情況顯示，這場衝擊落在各地的程度很不平均。當地的統一通脹率單月由4.2%躍升至5.6%；意大利國家統計局（Istat）指出，升幅主要來自能源，受規管能源價格按年上漲59.5%。即使是Istat追蹤日常必需品價格的「購物籃指數」，升幅也由1.5%加快至2.5%。

在歐元區21個成員國之間，通脹差距甚大。立陶宛錄得6.1%，首次使用歐元的保加利亞則為6.0%；德國通脹率回落至2.8%，馬耳他以2.3%位居最低。如今，同一個利率既要應對意大利家庭面對的公用事業費用衝擊，也要適用於通脹正在降溫的德國家庭。波蘭、瑞典和羅馬尼亞等非歐元區歐盟成員國自行制定利率；丹麥的克朗與歐元掛鈎，通常會跟隨歐洲央行的步伐。

歐洲央行今年已在6月和9月兩度加息，將存款利率調高至2.5%，並在10月維持利率不變。支持進一步加息的一方認為，必須阻止能源價格飆升滲入工資和通脹預期。反對加息的理由則在於核心通脹數字幾乎沒有變動，而且加息無法降低因美伊戰爭及霍爾木茲海峽航運受威脅而上漲的能源帳單。9月加息後，Aviva Investors利率主管艾德·哈欽斯（Ed Hutchings）警告說：「事情很可能已經做得太過頭。」Validus Risk Management的羅伯特·默滕斯（Robert Mertens）則認為，法國債券市場動盪，限制了央行可以採取的緊縮力度。

對借款人來說，貨幣緊縮的影響已經到來。西班牙大多數浮息按揭，以及葡萄牙和意大利常見按揭所採用的基準利率——12個月期歐元銀行同業拆息（Euribor）——10月平均約為3.24%，較一年前高出整整約一個百分點。西班牙按揭追蹤機構的數據顯示，因此在今年秋季重新定息的貸款，每月還款額都會增加。儲蓄者所得不多：即使現金存款賺取歐洲央行2.5%的存款利率，仍追不上4%的通脹；正如政策制定者所說，在薪酬大致持平的情況下，許多打工者的實際購買力正在下降。

數據公布後，市場定價顯示，歐洲央行年內最後一次會議加息四分之一個百分點的機率超過72%。據CNBC引述的市場定價，會議將於12月17日在法蘭克福結束。歐盟統計局將於11月18日公布10月完整數據，並於12月1日發布11月快速估算；在管理委員會作出決定前，還會有一份通脹讀數。

對米蘭或那不勒斯的家庭來說，真正重要的數字不是歐元區的4%，而是受規管能源價格上漲59.5%。這筆帳單不會因法蘭克福的任何表決而下降，偏偏按揭還款額卻可能被推得更高。

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