美國6月就業增加5.7萬，勞動參與率跌至2021年以來最低

美國經濟6月份僅新增5.7萬個非農就業崗位，不足市場共識預期11.3萬的一半，為逾兩年來最弱月度表現。失業率從上月的4.3%降至4.2%，但這一下降並非積極訊號。勞動參與率下滑0.3個百分點至61.5%，為2021年3月以來最低水準。失業率下降，不是因為更多人找到工作，而是因為數十萬人放棄求職。

對普通家庭而言，這一差異至關重要。當人們悄然從官方統計中消失時，勞動力市場的結構性強度遠比數字所呈現的要弱。薪資年增率維持在3.5%，仍高於聯準會認為合適的水準，但基礎正在動搖。在參與率下滑、市場已在降溫的背景下，剩餘的薪資漲幅更像是慣性，而非信心的展現。

4月就業數據下修3.1萬，5月下修4.3萬。兩個月合計淨減7.4萬個崗位，今年春季就業形勢實際上比最初報告所顯示的弱得多。6月數據並非孤立事件，而是完成了一個趨勢。

休閒和酒店業6月裁減6.1萬個崗位，為當月業種跌幅最大。餐廳、飯店和旅行社是可支配消費降溫時最先受衝擊的行業。專業和商業服務新增3.6萬個崗位，醫療行業增加2.2萬個。

聯準會6月議息會議——由新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次會議——發布的點陣圖顯示，年底聯邦基金利率中位值預測為3.8%，暗示至少有一次25基點的升息。這一預測所依賴的勞動力市場假設，正被6月數據所動搖。對台灣及香港金融市場而言，聯準會若延後升息，有助於緩解資本流出壓力，並改善風險資產的投資環境。

兩年期美債殖利率從4.19%降至4.11%，美元兌主要貨幣走弱。FOMC將於7月29日公布決議。發布就業數據前，衍生品市場幾乎等概率定價升息與暫停。就業數據發布後，市場天秤向暫停一側傾斜——但兩年期利率仍在4%以上，聯準會並未關閉進一步收緊的大門。下一份就業報告（涵蓋7月數據）將於8月6日公布。

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