駿利亨德森競購戰失利後，Victory Capital以70億美元收購First Eagle

全球財富管理行業正在整合，Victory Capital剛剛選擇了自己的位置。收購First Eagle Investments——這家公司以專注全球價值投資聞名，涵蓋股票、多資產投資組合和另類信貸——使Victory Capital躋身美國上市資產管理公司的頂級行列，遠遠超越了這家總部位於德克薩斯州的公司在上市以來一直佔據的中等檔次。

Victory達成這筆交易的路徑並非一帆風順。該公司曾花費數月時間對Janus Henderson進行未經請求的接觸，但最終被由尼爾森·佩爾茨（Nelson Peltz）的Trian Fund Management和General Catalyst支援的競爭對手財團搶先一步。Janus Henderson董事會認為Victory的提案並不優越，因而拒絕。隨後發生的，是那種通常只有在事後才能看清的路線修正：轉向一個願意出售的賣家。

交易條款反映了這種意願。First Eagle的所有者——私募股權公司Genstar Capital——遲至2025年才從自2015年起支援該公司的黑石與Corsair Capital手中接手多數股權，現在正退出——同時退出的還有持有股份的員工，他們將轉換為Victory Capital的股東。約70億美元的收購價格包括約44億美元現金、20億美元新發行的Victory Capital股權，以及承擔First Eagle的5.75億美元高階擔保票據。First Eagle管理著2220億美元資產；Victory Capital截至7月底持有3488億美元。合併後的實體將管理5710億美元。

對於在兩家公司基金中持有賬戶的人來說，實際問題在於那些創造業績紀錄的經理是否會留下。First Eagle的價值導向方法依賴於特定的投資團隊，如果這些團隊離開，那麼收購方為繼承而支付的客戶資金流就會逆轉。資產管理行業的整合在這一方面有著好壞參半的記錄：規模降低了管理費用，但也加速了那些機構客戶和零售客戶試圖保留接觸權的人員的流失。留任條款將在營銷材料之前揭示真相。

Victory Capital的戰略合作伙伴Amundi對這筆交易表示歡迎。這家法國資產管理公司現有的分銷協議使其全球客戶能夠獲得Victory的策略——而5710億美元的產品可供分銷，比Amundi網路一直在銷售的3488億美元更具吸引力。

該交易預計將在2027年第一季度末完成，須經監管批准。這次合併是融合兩種投資文化，還是僅僅合併兩個資產負債表，這個問題將在整合的第一年開始得到答案。

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