駿利亨德森競購戰失利後，Victory Capital以70億美元收購First Eagle

全球财富管理行业正在整合，Victory Capital刚刚选择了自己的位置。收购First Eagle Investments——这家公司以专注全球价值投资闻名，涵盖股票、多资产投资组合和另类信贷——使Victory Capital跻身美国上市资产管理公司的顶级行列，远远超越了这家总部位于德克萨斯州的公司在上市以来一直占据的中等档次。

Victory达成这笔交易的路径并非一帆风顺。该公司曾花费数月时间对Janus Henderson进行未经请求的接触，但最终被由尼尔森·佩尔茨（Nelson Peltz）的Trian Fund Management和General Catalyst支持的竞争对手财团抢先一步。Janus Henderson董事会认为Victory的提案并不优越，因而拒绝。随后发生的，是那种通常只有在事后才能看清的路线修正：转向一个愿意出售的卖家。

交易条款反映了这种意愿。First Eagle的所有者——私募股权公司Genstar Capital——自2015年起支持该公司，现在正退出——同时退出的还有持有股份的员工，他们将转换为Victory Capital的股东。约70亿美元的收购价格包括约44亿美元现金、20亿美元新发行的Victory Capital股权，以及承担First Eagle的5.75亿美元高级担保票据。First Eagle管理着2220亿美元资产；Victory Capital截至7月底持有3488亿美元。合并后的实体将管理5710亿美元。

对于在两家公司基金中持有账户的人来说，实际问题在于那些创造业绩纪录的经理是否会留下。First Eagle的价值导向方法依赖于特定的投资团队，如果这些团队离开，那么收购方为继承而支付的客户资金流就会逆转。资产管理行业的整合在这一方面有着好坏参半的记录：规模降低了管理费用，但也加速了那些机构客户和零售客户试图保留接触权的人员的流失。留任条款将在营销材料之前揭示真相。

Victory Capital的战略合作伙伴Amundi对这笔交易表示欢迎。这家法国资产管理公司现有的分销协议使其全球客户能够获得Victory的策略——而5710亿美元的产品可供分销，比Amundi网络一直在销售的3488亿美元更具吸引力。

该交易预计将在2027年第一季度末完成，须经监管批准。这次合并是融合两种投资文化，还是仅仅合并两个资产负债表，这个问题将在整合的第一年开始得到答案。

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