GoldenPeaks波蘭以9.52億美元債務申請第11章破產，手頭僅剩110萬歐元現金

GoldenPeaks Poland Holding 在波蘭擁有548個太陽能項目、總容量664兆瓦，卻在此時申請第11章破產保護，其融資債務達9.52億美元，而無抵押現金僅約110萬歐元——這是最具體的論據，證明一個技術上仍在運作的可再生能源投資組合，可能在財務上從一開始就已死亡。

這家總部位於馬爾他的太陽能營運商，並非資產無法發電的案例。其九個營運中的投資組合群組確實正在發電。但將這些資產維繫在一起的結構，卻毫無承受壓力的空間：GoldenPeaks 沒有直接僱用任何員工，而是將所有工程、建設和日常營運外包給其全資附屬公司 Spectris Energy。

2026年初，Spectris 因零組件成本上升、利率提高及匯率波動而倒閉，波蘭稅務當局隨即凍結其帳戶。GoldenPeaks 擁有664兆瓦的產能，卻無從運作。

在Spectris倒閉之前，電網壓力早已不斷升高。波蘭輸電系統營運商限制了國家電網可吸收的太陽能發電量，導致收入低於償債所需。從2025年到2026年初，多次股權融資和再融資嘗試均未能完成。截至申請破產之日，該公司的現金部位僅夠維持一週多的營運資金，而債務卻接近十億美元。

Brookfield 的參與，使此案有別於單純的項目失敗。Brookfield Asset Management 是 GoldenPeaks 的控股股東、最大債權人，如今更成為其「假馬競標者」——提交了一份1.628億美元的債務人持有資產融資提案，為期四個月的重組提供資金，同時讓 Brookfield 能在法院監督的拍賣中收購這些資產。

對於非 Brookfield 的債權人而言，這項安排引發了一個明顯的問題：由贊助商控制債務人、持有大部分債務並主導競標的重組程序，能否充分服務於更廣泛的債權人群體？四個月的時間表將給出答案。而這份破產申請已經為歐洲可再生能源金融揭示的是：當電網營運商限制輸出，同時營運承包商倒閉時，利潤空間究竟有多麼微薄。屆時，股權贊助商作為主要債權人的地位，可能是唯一仍屹立不搖的財務結構。

債務人持有資產融資的批准聽證會預定於2026年6月舉行。出售結果或重組計劃預計將在2026年9月底前出爐。

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