中國第三季GDP成長4.5%，AI晶片出口強勁但內需依然疲弱

中國經濟最新一季的成長速度高於經濟學家預期，但這股增長動能幾乎不是來自中國家庭。真正的引擎在海外，來自中國出口至人工智慧資料中心的晶片、伺服器與電子零組件。國內商店的收銀機前，消費動靜卻幾乎微不可察。

這種分化的影響遠遠不止於中國。像中國這樣規模的經濟體，若生產遠多於消費，多出的商品終究得流向某處；結果便是更便宜的電子產品、汽車與機械流入歐洲、東南亞和拉丁美洲，同時也讓當地工廠面臨更激烈的競爭。對中國勞工而言，這代表收入增長速度快於家庭願意花出去的速度；而如今，中國經濟也愈來愈仰賴其他國家的人工智慧支出，才能達成自己的增長目標。

工廠蓬勃發展，商店卻步履蹣跚

中國國家統計局表示，國內生產毛額較去年同期成長4.5%，高於路透社調查經濟學家預測的4.4%，也高於前一季的4.3%；前一季的增速，是三年多來最慢的一次。今年首九個月，高技術製造業產出成長14.3%。工業機器人產量增加29.1%，鋰離子電池產量則增加39.5%。

貿易扛起了大部分增長重任，上海等貨櫃港口是其中的關鍵。海關數據顯示，9月出口額以美元計算大增36.3%，遠高於約25.5%的預測；首九個月的半導體出口額更是增加逾一倍。同期貿易順差達約9,380億美元，逼近中國去年全年創下的1.19兆美元紀錄。

國內數據呈現的，幾乎是另一個國家的景象。首九個月消費品零售額僅成長1.1%，同期人均可支配所得則增加5.3%。固定資產投資下跌7.2%，民間投資下滑10.4%，房地產開發支出更大跌20.6%。路透社形容這是雙速經濟：工廠和出口掩蓋了消費與民間投資疲弱的現實。

亮眼的總體數字掩蓋了什麼

The Conference Board中國中心首席經濟學家張宇涵（Yuhan Zhang）表示：「關鍵的總體經濟訊息是，中國經濟仍由供給面與生產端帶動。」她認為，家庭消費若能更強勁，復甦就會「更加平衡，也更具持續性」。國家統計局副局長毛盛勇表示，北京將加大力度擴大內需，但並未提出新的措施。出口引擎也仰賴一波中國無法掌控的熱潮：若海外資料中心支出放緩，晶片訂單也會隨之減少。

海外買家也有自己的理由密切關注。中國9月工廠出廠價格上漲5.0%，創四年多來最大升幅；這意味著，過去讓許多歐洲與亞洲製造商得以維持競爭力的低價投入品，如今正變得更貴。歐洲也開始對進口數量採取反制。本月初，布魯塞爾與北京同意限制中國混合動力汽車的出貨量；Capital Economics的阮黃南（Nguyen Hoang Nam）表示，中國對歐洲順差若持續擴大，可能招致更廣泛的限制。中國9月對歐盟順差達348億美元，對美國順差則為340.1億美元，創20個月新高。

這批數據於10月19日星期一公布。首九個月經濟成長4.6%，落在北京2026年4.5%至5%的目標區間內。正如路透社所指出，這讓決策者在年底前推出更強力刺激措施的壓力有所減輕。國家統計局將於1月公布全年數據。

中國今年的增長目標有望達成，但為這份增長買單的晶片，最後流向的是其他國家的資料中心，而不是中國自己的商店。

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