日本央行將利率升至31年高位——日圓不升反跌，市場判決已出

日本銀行（央行）上週五將基準利率調升一碼至1.25%，創下日本借貸成本31年來最高水準。消息出爐後幾分鐘內，日圓兌美元應聲走貶。一家為了穩定匯率而緊縮貨幣政策的央行，結果卻適得其反，而拍板定案時出現的分歧票數，正說明了箇中緣由。

這次決議以7比2通過。兩位投下反對票的委員——淺田統一郎與佐藤彩乃——皆由首相高市早苗任命，而高市所屬的政治聯盟向來支持較寬鬆的貨幣政策，以維繫日本通縮後的復甦動能。市場交易員並未將這兩張反對票視為趣聞，而是將其視為證據，顯示日本銀行的緊縮承諾帶有政治性，而非全體共識。當市場懷疑央行是否會再度升息時，貨幣便會在升息後走貶。

外部壓力更增添了令人不安的因素。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）本月初在20國集團（G20）財長會議上公開呼籲日本銀行總裁植田和男採取「果斷的市場與貨幣措施」——這形同要求外國央行代表美國利益行動。日圓走弱使日本出口在結構上持續比美國產品便宜，並侵蝕美國貿易帳。如今日本銀行的升息路徑，至少部分已成為外交政策變數。

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對日本家庭而言，後果立即可見。日本住宅房貸市場中約七成為浮動利率貸款，意味著每升息一碼，還款金額就跟著增加。在經濟已因中東衝突導致的能源成本飆漲40%而承受壓力之際，借貸成本卻在民間可支配消費已見緊縮之時變得更加昂貴。

這次升息並未解決它原本要處理的結構性問題。日本當前通膨主要來自進口——石油、糧食、能源皆以美元計價——而非薪資成長所驅動。升息並不會降低原油成本；反而會讓日圓走弱，使原油進口以日圓計算時變得更貴。日本銀行等於是在緊縮的同時，卻助長了它試圖抑制的通膨機制。

日本銀行將於2026年10月底再度召開會議。屆時能否在不再次出現分裂投票、且不引發新一輪日圓拋售的情況下，將利率推升至1.5%，將決定本週的決策究竟是可信賴貨幣政策正常化的開端，還是董事會內部政治分歧開始主導日本貨幣政策的轉捩點。

標籤: 利率政策, 日圓貶值, 日本央行, 植田和男, 貝森特, 貨幣緊縮

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