美債殖利率創19年新高，30年期房貸利率升至6.75%

聯邦準備理事會（Fed）投票決定維持利率不變，12名具投票權成員中有3人主張進一步升息。但債券市場沒有等到下一次會議。

美國30年期國債殖利率升至5.31%，創下19年來新高。作為多數固定利率借款定價下限基準的10年期殖利率，則站上4.7%。在這樣的水準下，美國平均30年期固定房貸利率來到6.75%。以34萬美元貸款計算——約為美國房貸中位數——如此幅度的利率變動，將使每月還款額增加約140美元，整個貸款期間則多付逾5萬美元。

這波拋售由兩股力量推動。美伊和平談判陷入停滯後，布蘭特原油價格飆向每桶90美元，再度喚起決策官員花了兩年試圖壓制的通膨憂慮。更深層的是，債券投資人數月來一直反映的一項結構性疑慮：美國國債規模正逼近40兆美元，光是利息支出每年便達1.4兆美元。為這筆債務籌資的成本正在上升，投資人也據此提高了要價。

今年出任聯邦準備理事會主席的凱文・沃什（Kevin Warsh），以其前任鮮少採取的姿態回應這波拋售。他公開讚揚殖利率上升，稱市場的動作正在完成中央銀行無須複製的貨幣緊縮工作。沃什表示：「我們不受市場價格制約。」但實際情況更為複雜：無論聯準會是否投票支持，債券市場都會收緊每個家庭與企業的信貸，而且這種緊縮不會區分造成通膨的人與沒有造成通膨的人。

目前這波走勢已波及持有浮動利率信用卡的用戶，其平均年利率隨著基準利率攀升。購車者面對的新車貸款利率約為7%，二手車則超過10%。對儲戶而言，同樣的動態帶來部分喘息空間：短天期工具的殖利率如今穩居4%以上，貨幣市場基金也因此錄得淨流入。對美國財政部而言，展期既有債務的成本正以已開始反映在年度赤字計算中的速度上升。

Bloomberg US Aggregate Bond index今年以來報酬為負。原本仰賴主權債券作為投資組合抗衡股票波動壓艙石的機構投資人，發現這項避險工具的可靠性正在下降——這項變化促使部分人轉向較短天期與抗通膨連結工具。

聯邦準備理事會主席凱文・沃什預定於8月27日至29日在Jackson Hole Economic Policy Symposium發表主題演講。他已表明，演說將跳脫短期利率辯論，轉而探討更長時間尺度下的貨幣政策框架。對於已承受債券市場實質升息衝擊的房貸戶與購車者來說，問題在於Jackson Hole是否會告訴他們：這波上升已經結束，還是才剛剛開始。

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