Anthropic擬IPO募資最高640億美元，算力承諾已達9000億美元

Anthropic為首家完全以人工智能為基礎創立的公司首次售股開出價格；然而，上市文件中還有一筆遠高於預計募資額的數字：Claude開發商已承諾花在晶片、資料中心，以及維持運作所需電力上的開支。

這筆落差，正是這次上市不只攸關華爾街的原因。資金會直接流入一波令電網承受壓力的建設熱潮，影響企業使用人工智能工具的成本，也將左右哪些供應商能夠受惠。無論是直接買入股票，還是透過基金投資，散戶都得押注這家公司，卻幾乎無從參與其經營決策。

Anthropic在提交美國證券交易委員會的更新文件中表示，將在Nasdaq Global Select Market以代號ANT發售8.25億股，每股定價介乎70至78美元。其中約8.01億股為新股，其餘則由現有股東出售；據《衛報》報道，七名共同創辦人各自出售約值2.6億美元的股份。若以價格區間上限計算，此次發售可募得約644億美元。Google、Nvidia、AMD、Broadcom、Micron、Microsoft及一家TSMC關聯公司，另已同意以首次公開發售價格認購總值260億美元的股票；承銷商的額外認購權則可能再增加近100億美元。

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營收一年增長十三倍，帳單卻遠超於此

根據《衛報》的計算，以完全稀釋後股數計，Anthropic在價格區間上限的估值約為1.4兆美元，低於人工智能股價回落前市場討論的約2兆美元。公司截至9月的九個月營收達332億美元，較一年前的25億美元大幅增加；營業虧損則由52億美元收窄至12.6億美元。截至10月31日，公司公布的年化營收運行率約為810億美元。

接著是那筆帳單。Anthropic簽下的採購承諾及租約總值約9,009億美元，幾乎全數用於算力與基礎設施。當中約707億美元須於9月後十二個月內到期，另有約4,516億美元須在2030年底前支付，其餘款項則延續至2045年。今年首九個月，算力開支已達188億美元，超過營收的一半。

三個值得再細看的數字

帳面淨虧損高達1,040億美元，但這個數字誇大了現金消耗：其中943億美元來自可轉換票據及類似金融工具按估值上升重新計價。採購承諾才是更難迴避的負擔，因為當中許多條款規定無論需求是否出現，Anthropic都必須付款。至於營收運行率，則是把最近28天的使用費乘以13；對正處於高速成長期的公司而言，這種算法會讓數字顯得更亮眼。此外，認購260億美元股票的七家公司中，多數本來就是Anthropic晶片、記憶體及雲端容量供應鏈的一環，因此部分募得資金又會流回向公司出售算力的企業。

公開市場投資者能掌握的控制權也相當有限。Anthropic是一家公益公司，由長期利益信託透過一種特別股選出董事會多數成員；而持有一股的創辦人持股機構，在其他大部分事項上握有50.1%的投票權。依Nasdaq規則，這使Anthropic屬於受控公司。City Index資深市場分析師菲奧娜·辛科塔（Fiona Cincotta）向路透社表示，考慮到近期市場波動，此次募資規模「相當看好後市」。對仍未上市的競爭對手實驗室而言，包括OpenAI在內，市場最終為Anthropic定下的價格，也將成為它們下一輪募資的衡量基準。

此次只在紐約上市，因此歐洲和亞洲的投資者須透過買賣美股的券商參與。根據英國廣播公司（BBC）及CNBC引述的知情人士所提供的時間表，Goldman Sachs與Morgan Stanley將領銜承銷，預計股票於11月19日開始交易。《金融時報》報道，Goldman預測Anthropic到2030年的年營收將達6,000億美元。

在所有預測接受市場檢驗之前，最值得關注的是一年內到期的707億美元算力帳單；即使以價格區間上限計算，這筆款項仍高於整個基本發售規模。

標籤: Anthropic, Claude, AI基礎設施, IPO, Goldman Sachs, 那斯達克

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