Blackstone斥資5.32億美元入股IIFL Finance，切入印度黃金貸款市場

在印度數以百萬計的家庭中，家中黃金與其說是珠寶，不如說是一條信用額度。早上把手鐲拿到分行櫃檯，午餐前便能換回現金；經營這些櫃檯的放款機構，正是小商販、農民與家庭借貸時不可或缺的一環。Blackstone如今斥資入股其中一家，取得IIFL Finance的大量少數股權。這家孟買放款機構的黃金貸款業務，不久前才遭印度央行叫停。

這筆交易與其說是押注黃金，不如說是買進信任。非銀行放款機構仰賴借款資金營運，而它取得資金的成本，取決於自身資本有多雄厚，以及背後有誰支持。全球規模最大的另類資產管理公司開出支票，一次解答這兩個問題；而此時，IIFL長期的主要投資者Fairfax Financial Holdings正準備退出。

亟需重獲信任的放款機構

IIFL花了兩年時間重整。2024年3月，印度儲備銀行（Reserve Bank of India）以「重大監管疑慮」為由，下令IIFL停止核准及發放新的黃金貸款；同年5月，公司透過供股集資1,272億盧比，以穩住局面。監管機構於2024年9月解除限制。此後，IIFL的貸款規模快速擴張：根據Business Standard，截至9月底，其管理資產按年增加38%，達1.24兆盧比。

Blackstone付出多少

Bloomberg報導，Blackstone將投資約5,000億盧比，約合5.32億美元，以取得15.57%股權。資金將透過新加坡投資工具Ingot SG Pte. Ltd.投入，認購約8,310萬股強制可轉換優先股，每股602盧比；配發後18個月內，這些優先股將按一比一轉換為普通股。IIFL股價在董事會開會前一個交易日收於627盧比，因此Blackstone的入場價格約有4%折讓。

這筆投資是IIFL董事會於11月10日批准、總額達6,414億盧比的新股集資計畫的一部分。BusinessToday報導，創辦人尼爾馬爾·賈恩（Nirmal Jain）與共同創辦人R·文卡塔拉曼（R. Venkataraman）將透過認股權證投入約1,264億盧比，Anchorage Capital則將增資150億盧比。所有資金都來自新股發行，因此全數進入IIFL的資產負債表，而非落入賣方口袋。

真正的收穫是降低資金成本

按備考基礎計算，這次集資將使IIFL的資本適足率從約17%升至約30%。Business Standard引述The Economic Times報導，更厚實的資本緩衝可望讓公司借款成本降低100至150個基點；Blackstone也將取得一席董事會席位，創辦人則仍持有公司約四分之一股權。賈恩與Blackstone印度私募股權業務投資長穆克什·梅塔（Mukesh Mehta）表示，這筆資金將用於推動成長，包括科技投資，以及與銀行建立共同放款合作關係。

對Blackstone而言，IIFL是其一貫投資布局的延伸。該公司於2025年10月同意投資6,196.5億盧比，取得Federal Bank最高9.99%的股權；此外，Blackstone也掌控房貸業者Aadhar Housing Finance。The Economic Times報導，Advent International、TPG與Temasek也曾評估投資IIFL。Fairfax截至9月底持有約13.6%股權，預計將在10月收購IDBI Bank 60.72%股權後出售持股；在完全退出前，Fairfax仍會保留一名董事提名人。

IIFL在印度500多個城市經營逾4,900家分行，提供黃金抵押貸款，也辦理房屋貸款、企業貸款、房產抵押信貸，以及面向中小企業的融資。這筆交易仍須取得監管機構及其他方面的核准。

那些分行金庫裡的黃金，仍屬於拿它來抵押的家庭。改變的是櫃檯另一端的靠山：如今，一家紐約投資公司已直接切入印度家庭金融最古老的習慣之一。

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