DoorDash斥資170億美元收購Instacart，預計反壟斷審查曠日費時

DoorDash已同意收購Instacart。這款以每週採買雜貨為核心的應用程式若完成易主，美國最大的餐廳外送平台與最大的雜貨外送平台將納入同一家公司旗下。DoorDash將以現金支付大部分收購款項，並已提醒投資人，監管機構可能需要很長時間，才會決定這項合併能否過關。

對於習慣用手機訂購雜貨的人來說，問題與其說在於哪款應用程式歸誰所有，不如說在於誰來訂定費用。Instacart向雜貨商收取軟體費用，並向家庭收取外送與會員費；DoorDash對餐廳及DashPass訂閱者也採取相同模式。兩家公司合併後，單一企業將成為數百萬戶家庭與數千家商店之間的中介，既決定外送價格，也影響負責採買與配送人員的收入。

DoorDash買下的是什麼

DoorDash提出每股65美元的收購價，對應約170億美元的股權價值，較媒體首次報導雙方洽談前Instacart的股價溢價26%。至少四分之三的收購款將以現金支付，資金由JPMorgan提供、最高達130億美元的過橋貸款支應。持有Instacart約19%股份的股東已承諾投票支持這項交易。

DoorDash是在業績強勁之際提出收購，公布第三季訂單量達9.93億筆，較去年同期增加28%；營收為46億美元，增加34%；淨利則為4.66億美元。根據Yahoo Finance，消息公布後，DoorDash股價上漲約6%。

DoorDash的說法主要是向消費者與小型商店提出利多。公司表示，Instacart用戶將可多選購超過5萬家商店的商品；DashPass與Instacart+會員合併後只需付一筆費用、不必付兩筆，預估每年可省下1億美元；雜貨商也仍可與任何外送平台合作。

監管機構將檢視的業務重疊

這些承諾是公司自行提出的說法，並非任何監管機構設定的條件，而兩家公司業務重疊的規模相當可觀。根據YipitData提供給Reuters的數據，DoorDash去年在美國餐廳、雜貨與零售外送訂單中占65.1%，Uber Eats占25.8%，Instacart則占9.1%。至於雜貨外送，根據UPI引述的數據，Instacart估計掌握美國第三方外送市場的58%。Emarketer零售與電商分析師扎克·斯坦博爾（Zak Stambor）表示：「兩家公司業務確實有相當程度的重疊，尤其是在雜貨外送方面。」DoorDash則可以指出，真正的雜貨外送競爭對手是Walmart、Amazon與Target，這些業者都經營自家的當日配送服務。

消費者與勞工倡議團體要求阻止這項合併。American Economic Liberties Project與Groundwork Collaborative已敦促Federal Trade Commission否決交易；Groundwork Collaborative主席林賽·歐文斯（Lindsay Owens）則形容兩家公司是「美國最會坑人的兩大機器」。Federal Trade Commission最近也要求DoorDash、Instacart及其他公司說明如何利用個人資料訂定價格與薪酬。DoorDash表示，外送員與採買人員將有更多賺錢機會；American Economic Liberties Project則對合併後的員工提出相反看法，並估計其人力規模將達900萬人。

審查範圍主要在北美。交易須取得美國、加拿大與以色列的核准；DoorDash旗下歐洲品牌Wolt與Deliveroo的顧客則不會直接受到影響。

完成交易仍有漫長路程

兩家公司預計交易將於2027年底或2028年上半年完成，但仍須取得Instacart股東表決通過、等待美國《Hart-Scott-Rodino法案》規定的等待期屆滿，並取得加拿大與以色列的核准。DoorDash提交的文件將交易最晚完成期限訂在雙方於10月28日簽署協議後12個月；若只剩反壟斷審查尚未完成，期限可延長四次，每次三個月。若交易因反壟斷理由告吹，DoorDash須向Instacart支付12.5億美元；若Instacart為接受更好的收購提案而退出，則須向DoorDash支付6.5億美元。

DoorDash共同創辦人兼執行長徐迅（Tony Xu）形容，雜貨是最難在線上做好的一門生意，因為總得有人挑選熟度剛好的酪梨，並在冰淇淋融化前把它送回家。在監管機構作出決定之前，兩款應用程式仍會在同一條貨架走道上，爭取同一位顧客。

標籤: 反壟斷, FTC, Instacart, DoorDash, Tony Xu, 生鮮外送