SpaceX 單季投入158億美元於AI — 股價下跌10%

SpaceX公布第二季營收78億美元，年增92%，優於分析師預期近10億美元。但華爾街真正聚焦的數字是另一個：該季資本支出達184億美元，其中158億美元並非用於火箭或衛星，而是投入AI運算基礎設施。消息公布當天，股價一度重挫10%——這是SpaceX成為上市申報公司後的第一個交易日。

這項揭露重新定義了投資人手中的持股。SpaceX今年稍早以商用太空發射主導地位與Starlink衛星寬頻網路為核心題材上市。如今，發布首份財報的SpaceX同時也是全球最大的AI基礎設施投資者之一，單季投入的運算資本比許多超大規模雲端業者一整年部署的還多。

資本支出數字遠超分析師預估的132億美元，並較去年同期增加六倍。執行長伊隆·馬斯克在法說會上形容這項支出速度「完全瘋狂」，並承諾將加速推進。他預測2030年營收將達1兆美元——約為目前年營運率的五倍——並將月球機器人納入產品藍圖。全年資本支出現預期將超過450億美元。

在AI數字背後，核心業務表現強勁。Starlink用戶數翻倍至1,200萬。xAI，負責營運Grok大型語言模型的AI子公司，營收達25.6億美元，年增247%，成為投資組合中成長最快的業務。營運現金流為正。本季淨虧損5.41億美元，確認SpaceX正同時資助兩項資本密集業務：一個是為軌道而生，一個是為運算而生。

市場的質疑是結構性的，而非暫時性的。SpaceX預期年度資本支出超過450億美元，超過其前一年整體營收。核心賭注——AI基礎設施回報能否快速到來，以支撐持續的航太投資——取決於Grok的定價能力，以及是否有競爭對手在每token成本上削價xAI。目前，沒有AI公司在此規模下，已證明能獲得與此基礎設施支出相符的回報。Grok能否產生足夠的吞吐量，以支撐每季150億美元的運算成本，仍是未解之謎，而非定論。

利益相關者地圖遠比法說會所承認的更廣。對半導體製造商、資料中心承包商，以及連接SpaceX德州與佛州園區的電力公司而言，每季150億美元的運算資本支出直接轉化為營收。對員工——公司約有13,000名員工——職責範圍現已涵蓋軌道工程與AI伺服器營運，但並無對應的公開公告。對因Starlink用戶成長而在IPO時買進的散戶投資人而言，他們現在持有的公司，正與Amazon Web Services、Microsoft Azure和Google Cloud競爭AI工作負載市占——這是一個晚到就得付出高昂代價的市場。

SpaceX預計在10月公布第三季財報。在此之前，公司已承諾進行兩次Starship軌道試飛，以及一次Starlink機上連網的商業發射。這些里程碑將是第一個營運訊號，顯示AI支出是壓縮還是延長了IPO說明書中所描述、通往獲利太空運輸業務的時間表。

標籤: Elon Musk, SpaceX, AI infrastructure, xAI, Starlink, tech earnings