第一生命斥資44億美元收購Challenger，押注澳洲退休市場

日本壽險公司很早便體會到，人口老化會如何影響資產負債表：客戶壽命愈來愈長，本土市場不再成長，資金便得轉往別處，尋找更年輕、儲蓄能力更強的客群。如今，第一生命希望全面掌控澳洲人口老化故事中的核心企業之一。旗下澳洲子公司TAL已提出收購要約，打算買下其尚未持有的所有Challenger股份。

Challenger是澳洲最大的年金產品銷售商，這類產品能把退休金轉化為終身有保障的收入。第一生命目前已持有約五分之一股權。若收購成功，這筆少數股權投資將轉為全面掌控一家企業；而這家企業建立在一項承諾之上：讓職涯期間努力為退休儲蓄的澳洲人，不必擔心積蓄會早於自己用盡。Challenger董事會表示，正在審議這項提案。

出價遠高於第一生命去年買入時的價格

TAL Daiichi Life Australia透過協議安排提出每股11.80澳元的收購價，這是澳洲常見的友善收購方式。Challenger表示，該價格較其一個月成交量加權平均價10.03澳元溢價17.7%；路透社則估算，較上週五收市價高出19.8%。這項提案對整家公司的估值約為79.4億澳元，亦即55.3億美元。彭博估算，收購第一生命尚未持有的79.5%股權，成本約為44億美元。

這項要約也顯示，第一生命對Challenger的看法轉變得有多快。去年，TAL以每股約8.46澳元，收購另一家日本保險公司MS&AD持有的15.1%股權，較當時Challenger股價溢價53%。如今的新要約價格又高出近四成。根據LSEG數據，TAL目前持有Challenger 20.36%的股權。

宣布收購首筆股權時，TAL行政總裁菲奧娜・麥格雷戈（Fiona Macgregor）表示，公司希望服務「目前已退休或正準備展開職涯後人生的500萬名澳洲人」。全面收購的提案顯示，第一生命如今認為，僅持有這個市場的一部分並不足夠。

日本保險公司為何看上澳洲退休人士

對第一生命而言，這項布局符合一貫的發展方向。日本人口多年來持續萎縮，數十年的近零利率也壓縮了保險公司從本土保費中賺取收益的空間。整個產業的應對方式，便是到海外收購成長機會。第一生命去年買下英國資產管理公司M&G約15%的股權，成為其最大股東，並增持倫敦避險基金Capula的股份。日本生命則收購Resolution Life其餘股權，明治安田生命也與Legal & General簽訂合作協議。

澳洲自然是理想目標。該國強制退休金制度經過30年發展，已累積成全球規模最大的退休儲蓄資金池之一；當年建立這個資金池的勞工，如今正開始提領退休金。Challenger銷售的產品，正是把這些儲蓄轉化為每月收入的工具。第一生命已擁有TAL，這是澳洲規模最大的壽險公司之一。若再納入Challenger，第一生命便能大幅擴大在澳洲人工作期間及退休後支出領域的業務版圖。

Challenger也正逐步聚焦於這項核心業務。今年6月，公司同意將旗下精品基金管理業務Fidante併入Channel Capital，完成後將更專注於退休收入業務。這正是第一生命出價收購的部分。

交易仍須完成哪些程序

這項提案不具約束力，且附帶多項條件。第一生命希望完成盡職調查，並在雙方都能接受的條款下簽署協議安排執行協議。交易也需要取得監管機關批准，並獲Challenger董事會建議支持。之後，協議安排還須交由股東投票表決，並取得法院批准。去年收購規模較小的股權時，澳洲外國投資審查委員會及審慎監管機構APRA也都必須批准。

如果交易完成，將有愈來愈多澳洲退休人士的每月收入，由一家總部設於東京的企業提供保障；而這家企業建立在日本得來的一項教訓之上：人們活得愈久，畢生積蓄也得支撐得愈久。

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